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汇川技术:工业4.0龙头企业,惨遭大股东减持套现12亿

2019-05-24 11:47编辑:admin人气:


  这家工业4.0板块中的龙头上市公司汇川技术,2010年上市以来慷慨分红,累计16.7亿元。

  大手笔分红,大股东无疑分得口袋鼓鼓,但还是不满足,又通过二级市场大幅减持套现,套现金额近12亿元。工业4.0这么前沿这么好的公司,大股东怎么舍得减持股份呢?

  说到工业4.0,这是德国政府提出的一个高科技战略计划。2014年11月李克强总理访问德国期间,中德双方发表了《中德合作行动纲要:共塑创新》,宣布两国将开展工业4.0合作。通过借鉴德国工业4.0计划,我国提出中国制造2025的既定方略。作为龙头股的汇川技术从2014年11月到2015年6月,短短半年多时间,股价上涨2倍有余。

  有一个现象值得关注,汇川技术自从2010年登陆创业板以来,大股东没有增持过自家股份,哪怕去年股灾的时候都没有出手救市。与之形成鲜明对比的是,公司众高管从2011年到2016年纷纷减持自家股份。

  上周,就有投资者通过互动易就此事询问了董秘:

  对于董秘没能回答的问题,这里做个统计:截至目前(2016年11月16日),汇川技术大股东共通过大宗交易平台减持自家股份4318.57万股,合计减持套现金额高达近11.73亿元。其中,董事长兼总经理朱兴明一人减持套现金额就达到近5.43亿元。乍一看,高管减持金额还没有历史分红高。但是,大股东减持获得的收益却远远高于二级市场投资者所获得的分红利润。

  从走势图来看,目前已经站上所有均线,短期有向上突破小平台的趋势,究竟目前价格值得价值投资还是顺从趋势短炒一把?我们就来讨论汇川技术股价背后的一些关键因素。

  【财务分析】

  毛利率:长期保持50%左右毛利,但有小幅度下滑趋势

  公式:毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入*100%

  只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直盈利,尤其是毛利率在40%及以上的公司,我们应该查找过去几年的年毛利率,以确保是否具有持续性。

  从最近六年的毛利率指标来分析,公司一直保持在50%上下的水平,虽然仅今年有小幅度下滑趋势,但还是高于40%的达标线,说明公司很可能具有某种可持续性竞争优势。

  费用控制分析:管理费用增长较快,成本管理需要严控

  公式:费用控制比例=(销售费用+管理费用)/(营业收入-营业成本)*100%

  销售费用及管理费用越少越好,其占销售毛利的比例保持在30%以下最好。

  从最近六年的此项指标来分析,公司该指标始终维持在50%附近,高于30%的底线值。其中销售费用控制还算得当,与毛利润基本保持相同比例增长,但是管理费用出现大幅度增加,说明公司在管理费用控制方面存在一点点小问题,只有解决了这个问题,才能给股东带来更多回报。

  财务费用分析:财务状况优异,现金比较充沛

  财务费用可在公司的利润表中查询到,并且是直接显示,不需要公式计算。

  具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息,甚至没有任何利息支出。在任何行业领域,那些财务费用占营业利润比例最低的公司,往往是最有可能具有竞争优势的,经验值一般为15%。

  从最近六年的此项指标分析,公司财务费用一直为负,说明公司不仅不需要支付任何利息,而且还有盈余,这归功于账面近20亿元的IPO超募资金。这些资金能给公司带来稳定的利息收入,也为净利润增加了一份贡献,这种账面现金较多的公司碰到危机时会有较高的安全性。

  净利润指标分析:持续竞争优势仍将延续

  公式:净利润占总收入的比例=净利润/(营业收入+营业外收入)*100%

  这些数据需要长期观察:净利润是否能保持长期增长态势;净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手;净利润是否一直保持在总收入的20%以上。

  从最近六年的此项指标来分析,净利润占总收入的比例始终维持在30%左右,远远高于20%的达标线。说明公司在总收入大幅上升的情况下,利润也保持较高增速,未来可持续性竞争优势仍然存在。

  股东权益报酬率分析:最近3年表现优异且稳步上升

  公式:股东权益报酬率=净利润/股东权益*100%

  那些受益于某种持续性或长期竞争优势的公司往往有较高的股东权益报酬率,此经验值一般为15%。

  从最近五年的股东权益报酬率来分析,2011年和2012年略低于15%的达标线,随后3年都达到了20%左右的ROE。说明公司给股东带来较高回报,也体现了公司持续竞争力。

  综合以上数据分析,公司各种多项指标处于优良水平,只要公司能再把管理费用控制到较低水准,公司未来可持续性竞争优势值得期待,值得投资者加入自选股B组(说明:A组为优秀企业组,B组为良好企业组)。

  从二级市场表现来看,目前股价21.04元,7.62倍市净率,相对于熊市低位上涨好几倍,而利润不足以支撑这么高的股价,参考公司总市值240亿以下才具有初步投资价值。

  【经营分析】

  从汇川技术经营范围来看,公司主营业务为工业自动化控制产品的研发、生产和销售,其主要产品有变频器类、新能源轨交类、运动控制类等。

  从最近5年的营收以及利润增长来看,营业收入呈现稳步增长态势而净利润出现一定波动,其中2012年净利润比2011年有所下滑。营业收入5年复合增长率超过27%,净利润5年复合增长率也超过24%的水平。营业收入和净利润增速几乎相当,说明公司业务发展较好。

  从2016年半年度报告来看:按行业分类,公司主要为智能装备和机器人生产企业,该类利润占比达到76.97%,说明公司主营业务非常清晰;按产品分类,变频器累产品占利润的50.93%,说明公司的首席产品的利润贡献已经占据半劈江山;按地区分类,华东地区作为经济最发达的地区占比达到48.07%位居第一;同时海外业务也占到利润的3.01%,说明公司产品得到国际认可,知名度较高。

  汇川技术属于深圳地区的电气仪表行业,同属于创业板的相关公司有万讯自控(300112.SZ)、华测检测(300012.SZ),这两家股票目前平均市净率为5.15倍,而汇川技术当前居然高达7.62倍,不具有比价优势。

  汇川技术的潜力不用多说,不然福布斯也不会把它选上2012年度最具潜力上市公司第一名,我们最需要观察的是未来管理费用占比能否下降。

(来源:未知)

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